青島國(guó)企混改再落一子！海灣化學(xué)增資擴(kuò)股引戰(zhàn)投，加速集團(tuán)混改上市進(jìn)程

日前，青島產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布《青島海灣化學(xué)有限公司（簡(jiǎn)稱“海灣化學(xué)”）增資擴(kuò)股暨股權(quán)轉(zhuǎn)讓》公告，此次增資擴(kuò)股總金額不低于13.128億元，擬公開征集產(chǎn)業(yè)類、產(chǎn)融類兩名戰(zhàn)略投資者，同步實(shí)施員工增資入股。

作為國(guó)內(nèi)化工領(lǐng)域的“績(jī)優(yōu)生”，海灣化學(xué)低調(diào)啟動(dòng)混改的消息仍引發(fā)了業(yè)內(nèi)外廣泛關(guān)注。

在業(yè)內(nèi)人士看來，海灣化學(xué)當(dāng)屬“好女不愁嫁”。

近幾年，海灣化學(xué)抓住老廠區(qū)搬遷改造的契機(jī)，引入了一批世界領(lǐng)先的現(xiàn)代化裝備和工藝路線，走出了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高端化工的轉(zhuǎn)型升級(jí)之路；通過搬遷過程中的整合重組，海灣集團(tuán)的一體化發(fā)展戰(zhàn)略，海灣化學(xué)發(fā)展進(jìn)一步提質(zhì)增效；再疊加化工行業(yè)上行周期的大環(huán)境，海灣化學(xué)的混改在投資者眼中分量很足。

此外，海灣化學(xué)啟動(dòng)混改的目的也頗有亮點(diǎn)。根據(jù)公告，除了募集資金用于“補(bǔ)鏈延鏈強(qiáng)鏈”工程外，另一目標(biāo)則劍指其全資控股股東海灣集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體混改上市。

海灣化學(xué)混改是集團(tuán)層面整體混改的第一步。近日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委網(wǎng)站公布了最新“雙百企業(yè)”名單，海灣集團(tuán)作為優(yōu)秀的國(guó)企改革“種子選手”，位列其中。

種種跡象表明，海灣實(shí)施集團(tuán)層面的混改謀劃已久、勢(shì)在必行。

分步推進(jìn)、穩(wěn)扎穩(wěn)打地推進(jìn)集團(tuán)混改，這是海灣集團(tuán)實(shí)現(xiàn)國(guó)際一流、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的現(xiàn)代化工企業(yè)集團(tuán)愿景的關(guān)鍵路徑，亦是青島國(guó)資國(guó)企完成“十四五”戰(zhàn)略目標(biāo)、推進(jìn)國(guó)企改革的重要實(shí)踐。

新一輪國(guó)企改革發(fā)展至今，混改已經(jīng)進(jìn)入了深水區(qū)，亟需在深度轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制上實(shí)現(xiàn)破題。當(dāng)前，包括青島在內(nèi)的多地已明確提出了混改上市思路和目標(biāo)。

與已經(jīng)完成集團(tuán)層面混改的雙星、海信相比，海灣在集團(tuán)混改的同時(shí)融入上市思路，將混改與資本上市有機(jī)統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的深度轉(zhuǎn)換。以上市促混改，或?qū)③彸鲆粭l國(guó)企混改的新路子，加快推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改制上市，打造青島國(guó)企混改升級(jí)版的樣本。

01

優(yōu)質(zhì)標(biāo)的引戰(zhàn)投，“好女不愁嫁”

隨著青島產(chǎn)權(quán)交易所的一紙公告，海灣化學(xué)正式拉開混改大幕。

根據(jù)公告，海灣化學(xué)擬新增注冊(cè)資本1.12億元，引入兩個(gè)戰(zhàn)略投資方，募集資金金額3.68億元，對(duì)應(yīng)持股比例為7.8%。

觀象君注意到，海灣化學(xué)此次擴(kuò)股增資的對(duì)象，被分成了產(chǎn)業(yè)類和產(chǎn)融類兩大類。在擬公開募集資金方面，產(chǎn)業(yè)類約1.41億元，產(chǎn)融類約2.26億元，對(duì)應(yīng)持股比例分別為3%和4.8%，顯然產(chǎn)融類戰(zhàn)略投資者的持股比例要更高。

海灣化學(xué)還將按照與戰(zhàn)略投資者同股同價(jià)的原則，同步實(shí)施員工增資入股，員工持股平臺(tái)增資比例20%，增資金額不低于9.44億元。上述兩部分增資擴(kuò)股總金額不低于13.128億元。

海灣化學(xué)的前身是海晶化工，后與青島堿業(yè)、東岳泡花堿兩家企業(yè)整合重組。作為一家始建于1947年的老牌化工企業(yè)，海灣化學(xué)從誕生到發(fā)展壯大，凝結(jié)了幾代青島人的不懈努力，是青島城市巨變的親歷者、實(shí)踐者和見證者，在老青島人心目中，乃至置于城市的發(fā)展坐標(biāo)系中，都有著特殊的價(jià)值和意義。

對(duì)投資者來說，海灣化學(xué)是優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，值得關(guān)注。

海灣化學(xué)是國(guó)內(nèi)氯堿化工龍頭企業(yè)。2010年，海灣化學(xué)抓住企業(yè)搬遷董家口的歷史機(jī)遇，淘汰落后產(chǎn)能，引進(jìn)國(guó)際最先進(jìn)的設(shè)備及生產(chǎn)工藝，走上了高端轉(zhuǎn)型升級(jí)之路。同時(shí)，得益于集團(tuán)實(shí)施的一體化發(fā)展戰(zhàn)略，海灣化學(xué)重塑了生產(chǎn)流程，共享優(yōu)勢(shì)資源，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效。

目前，海灣化學(xué)乙烯法聚氯乙烯年產(chǎn)量80萬噸，位居全國(guó)首位，且產(chǎn)品質(zhì)量高端，已在多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代，穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)乙烯法聚氯乙烯頭把交椅。

公開報(bào)道顯示，海灣化學(xué)下游客戶有雀巢集團(tuán)、榮威體育用品、威高集團(tuán)、揚(yáng)子江制藥等各行業(yè)的頂端企業(yè)。根據(jù)規(guī)劃，到2023年，海灣化學(xué)營(yíng)業(yè)收入將突破200億元，2025年，將達(dá)到300億元。

從當(dāng)前的財(cái)務(wù)情況看，海灣化學(xué)很有希望達(dá)成上述目標(biāo)。

2018年-2020年，海灣化學(xué)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.8億元、86.08億元、85.83億元，凈利潤(rùn)分別為5.41億元、3.81億元、3.81億元。截至2020年12月31日，總資產(chǎn)為85.84億元，所有者權(quán)益為26.64億元。

在化工行業(yè)上行周期的大環(huán)境下，這種向好的勢(shì)頭繼續(xù)升級(jí)。

今年上半年，海灣化學(xué)的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到59.81億元，凈利潤(rùn)9.58億元，兩項(xiàng)指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，特別是凈利潤(rùn)方面，已經(jīng)超過前兩年之和。截至今年6月30日，公司總資產(chǎn)為96.51億元，所有者權(quán)益為30.2億元。

02

混改背后的深層次考量

作為“績(jī)優(yōu)生”，海灣化學(xué)啟動(dòng)混改的背后有著多重考量。

增資擴(kuò)股最直接目的就是獲得發(fā)展資金。

對(duì)于募集資金用途，公告中表示，本次增資擴(kuò)股暨股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得資金主要用于海灣化學(xué)實(shí)施“補(bǔ)鏈延鏈強(qiáng)鏈”工程，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈向高端化工新材料領(lǐng)域延伸；融入“一帶一路”建設(shè)，加速向國(guó)際化市場(chǎng)拓展；對(duì)標(biāo)國(guó)際一流，同步提升技術(shù)、管理等各項(xiàng)工作水平。

更深一層，引入戰(zhàn)略投資者，就是引入資源，同時(shí)打破原有的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，把國(guó)有企業(yè)優(yōu)勢(shì)與民營(yíng)企業(yè)活力有機(jī)結(jié)合起來，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、共贏發(fā)展。這也是國(guó)企混改的真正意圖。

去年以來，海信集團(tuán)深化混合所有制改革，以旗下最大二級(jí)子公司海信電子控股為主體，引入具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)、能助力海信國(guó)際化發(fā)展的戰(zhàn)略投資者青島新豐，形成更加多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)化的公司治理結(jié)構(gòu)。

再往前，雙星集團(tuán)在混改中引入了啟迪科技城集團(tuán)有限公司、青島西海岸新區(qū)融合控股集團(tuán)有限公司、山東省鑫誠(chéng)恒業(yè)集團(tuán)有限公司三家戰(zhàn)略投資者和“職工持股平臺(tái)”。這些戰(zhàn)略投資者，不僅帶來支持雙星實(shí)施新戰(zhàn)略、打造千億級(jí)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資源，也幫助企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，增強(qiáng)發(fā)展的活力動(dòng)力。

珠玉在前，此次海灣化學(xué)也必然優(yōu)先選擇與企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)、與企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)鏈上下左右高度關(guān)聯(lián)的戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)混改效益最大化。

更重要的是，海灣化學(xué)的混改只是開端，集團(tuán)層面的混改才是核心。

公告提到，募集資金還將用于支持海灣集團(tuán)其他企業(yè)發(fā)展和有關(guān)歷史遺留問題的解決，提升集團(tuán)整體資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，持續(xù)做強(qiáng)做優(yōu)做大，為后續(xù)集團(tuán)整體混改上市夯實(shí)基礎(chǔ)。

青島海灣集團(tuán)由青島市國(guó)資委全資控股，旗下?lián)碛泻郴瘜W(xué)、海灣精化、海達(dá)控股、海灣索爾維、海灣港務(wù)等二十余家參控股企業(yè)，位列中國(guó)化工500強(qiáng)。

剛剛出臺(tái)的《青島市國(guó)有資本結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略布局“十四五”（2021-2025年）發(fā)展規(guī)劃》，明確了海灣集團(tuán)“十四五”發(fā)展定位，即聚焦高端化工，依托兩個(gè)產(chǎn)業(yè)基地加快“補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈、延鏈”步伐，全力打造國(guó)際一流、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的現(xiàn)代化工企業(yè)集團(tuán)。

對(duì)海灣集團(tuán)而言，加快完成混合所有制改革，是激發(fā)企業(yè)活力，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，完成“十四五”目標(biāo)任務(wù)的關(guān)鍵路徑。

青島市級(jí)層面對(duì)這條路徑的打通早有部署。

“雙百行動(dòng)”是國(guó)務(wù)院國(guó)企改革辦啟動(dòng)國(guó)企改革專項(xiàng)工程。2020年10月，國(guó)務(wù)院國(guó)企改革辦根據(jù)專項(xiàng)或綜合評(píng)估結(jié)果，對(duì)“雙百企業(yè)”名單進(jìn)行了動(dòng)態(tài)調(diào)整，全國(guó)共新增11家。其中就包括海灣集團(tuán)、青啤集團(tuán)、水務(wù)集團(tuán)環(huán)能公司等3戶。

這意味著，海灣集團(tuán)早已列入青島混改重點(diǎn)企業(yè)的名單中，且具有爭(zhēng)當(dāng)改革“尖子生”的基礎(chǔ)、潛力和使命。此次，海灣化學(xué)的增資擴(kuò)股，邁出了海灣集團(tuán)混改的關(guān)鍵性的第一步。

03

以上市促混改，國(guó)企混改升級(jí)的新實(shí)踐

躋身“雙百企業(yè)”名單的同時(shí)，海灣集團(tuán)曾向外界透露自己的計(jì)劃：下一步，將穩(wěn)妥推進(jìn)股權(quán)多元化和混合所有制改革，做好上市準(zhǔn)備，加快改革步伐，堅(jiān)定不移把企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大。

而海灣化學(xué)在此次公告中也明確表示，募集資金將為后續(xù)集團(tuán)整體混改上市夯實(shí)基礎(chǔ)。

如果給上面兩句話劃重點(diǎn)，必然是“混改 上市”。

與雙星、海信不同，海灣集團(tuán)目前與資本市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度不高。此前，海灣集團(tuán)旗下的青島堿業(yè)曾是A股上市企業(yè)。2000年，青島堿業(yè)登陸上交所。2015年，隨著資產(chǎn)置換的完成，青島堿業(yè)被城市傳媒借殼上市。

多年來，苦練內(nèi)功的海灣集團(tuán)一直在為資本上市而準(zhǔn)備著。今天，在深化國(guó)企改革的大背景下，海灣集團(tuán)邁向資本市場(chǎng)的步伐更急切，標(biāo)桿意義更重大。

國(guó)企改革三年行動(dòng)進(jìn)入下半場(chǎng)，隨著政策體系日趨完善，混改升級(jí)思路漸明。從目前各方透露的信息來看，下一步混改深化的重點(diǎn)在轉(zhuǎn)機(jī)制。而積極擁抱資本市場(chǎng)，用資本的力量推動(dòng)混合所有制企業(yè)深度轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，是最優(yōu)解。

中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)研究院吳剛梁接受媒體采訪時(shí)表示，國(guó)企混改可以通過與民營(yíng)企業(yè)“混”資本，完善法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)“改”機(jī)制，增強(qiáng)企業(yè)的活力。上市本身就是國(guó)企混改的優(yōu)勢(shì)路徑之一，這種方式公開透明，且有利于資本升值和套現(xiàn)，比較容易吸引戰(zhàn)略投資者。同時(shí)，資本市場(chǎng)還具有公開透明、合規(guī)運(yùn)營(yíng)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特征，可倒逼國(guó)有上市公司加快完善公司治理、轉(zhuǎn)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制。

放眼國(guó)內(nèi)，一系列國(guó)企上市計(jì)劃浮出水面。近日國(guó)鐵集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步將深化鐵路股份制改造，加快推進(jìn)鐵路優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股改上市進(jìn)程，持續(xù)提高鐵路資產(chǎn)資本化股權(quán)化證券化水平，不斷增強(qiáng)國(guó)鐵企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

中國(guó)建材實(shí)施“資本布局優(yōu)化”，進(jìn)一步劃定各平臺(tái)公司主業(yè)賽道，進(jìn)而推動(dòng)其獨(dú)立上市或注入現(xiàn)有上市公司。

青島水務(wù)集團(tuán)環(huán)能公司早于2019年11月完成資產(chǎn)重組，后引進(jìn)青島城投集團(tuán)進(jìn)行增資擴(kuò)股，正加快推進(jìn)公司上市。

多地也明確了混改上市思路和目標(biāo)。西安提出力爭(zhēng)區(qū)域內(nèi)每年新增兩戶國(guó)有控股上市公司。2021年，選擇國(guó)有持股超過51%的上市公司，引入持股5%及以上的戰(zhàn)略投資者作為積極股東參與公司治理。

杭州提出，到2022年，新增10家左右國(guó)有控股上市公司。

作為國(guó)資大市，國(guó)企改革的排頭兵，青島提出以“混”促“改”形成市場(chǎng)化激勵(lì)體制基礎(chǔ)，大力推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改制上市，包括市屬企業(yè)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，到2022年資產(chǎn)證券化率超過60%。

海灣集團(tuán)如能順利完成混改與資本上市，無疑將成為國(guó)企混改升級(jí)的新實(shí)踐，為青島積極穩(wěn)妥深化混合所有制改革提供可復(fù)制的新路徑。

目前距離國(guó)企改革三年行動(dòng)收官僅剩不到1年的窗口期，發(fā)展勢(shì)頭良好的青島要咬緊牙關(guān)破解混改轉(zhuǎn)機(jī)制的難題，樹立標(biāo)桿，復(fù)制路徑，贏得行動(dòng)的完美收官。

作者 | 長(zhǎng)亭  策劃 | 沈默