提要：11月30日，以東京證券交易所為首的日本證券代表團一行37人來到我省，向山東企業(yè)拋出了“繡球”。

　　對于謀求海外融資的國內(nèi)企業(yè)來說，香港地區(qū)、新加坡證券市場乃至太平洋彼岸的紐約證交所，已為他們所熟悉，僅今年前10個月，就有8家魯字號企業(yè)在香港、新加坡實現(xiàn)首發(fā)上市。其實，在一衣帶水的日本有 一家亞洲第一、全球第二的證券交易所——東京證券交易所。截至2004年8月末，東京證交所市價總值3萬億美元，成交金額2萬億美元，其市值是香港證交所的4倍以上，交易量是其7倍多。

　　赴日上市魅力何在

　　東京證交所常務董事飛山康雄，在11月30日舉行的山東企業(yè)赴日上市與融資研討會上介紹說，長期低迷的日本股票市場在去年夏季開始復蘇，曾一度跌破7000日元大關的日經(jīng)平均股價目前已重新回升到11000日元左右。與此同時，日本出現(xiàn)了所謂的IPO（首發(fā)上市）熱。截至10月末，今年全日本有128家公司實現(xiàn)首發(fā)上市。在這樣的背景下，南京的新華財經(jīng)通過海外注冊繞道在東京證交所新興市場（Mothers）實現(xiàn)了上市，但目前還沒有一家中國本土企業(yè)在日上市。

　　省發(fā)改委副主任李永健說，山東企業(yè)境外上市起步較早。1993年，青島啤酒作為中國大陸第一家在境外上市的公司在香港發(fā)行H股，其后，十幾家山東企業(yè)陸續(xù)在中國香港和新加坡證券交易所上市，原山東華能（現(xiàn)已并入華能國際）在紐約交易所上市。利用境外證券市場募集資金，已成為我省利用外資的一條重要渠道。與香港、新加坡證券市場相比，東京證交所具有首發(fā)市盈率較高、投資者眾多、融資量較大等特點。

　　正所謂魚和熊掌不可兼得。一般認為，赴日上市所花費的時間和成本也較香港、新加坡證券市場為高。日興柯迪證券株式會社公開業(yè)務部次長柳德篤說：顯然，世界排名第二的東京證交所對擬上市公司的要求更嚴格，但一旦在日上市，不但籌集的資金量更大，企業(yè)獲得的綜合效益也更高。如果費用和時間因此增加的話，也是可以理解的。

　　野村證券株式會社北京事務所所長仲野徹說，在日本上市有助于提高企業(yè)在日本市場的知名度，在日上市也應看到籌資之外的這種附加價值。

　　大和證券中國區(qū)總裁丸山義雄舉例說，當年德國電信首次發(fā)行就是在日本上市，當時主要考慮的是通過上市及持續(xù)披露來提高知名度，從而促進其在亞洲地區(qū)的業(yè)務。一般來說，投資者會長期關注公司的公告、相關新聞及財務成果，同時公司的股價也會每天在金融媒體上公布，進而產(chǎn)生巨大的品牌效應，上市有助于長期保持公司的良好形象。

　　東京證交所社長鶴島琢夫未能親自來濟，他托同事轉(zhuǎn)告山東企業(yè)：“通過在東京證交所上市結識日本投資者、商業(yè)伙伴等會有諸多好處，我們特別希望那些具有先進的技術和商業(yè)模式、積極考慮將業(yè)務從中國擴展到日本的企業(yè)，一定要利用東京證交所的資本市場�！�

　　為何首發(fā)山東

　　此次日本證券業(yè)組團來濟，除東京證交所外，還包括9家世界知名的證券公司、1家商業(yè)信托銀行、2家風險投資公司和1家律師事務所，是迄今為止東京證交所在海外組織的最大規(guī)模的推介活動，也是日本金融證券業(yè)在我國首次舉辦此類活動。

　　此次推介首站就選擇了山東，而不是北京、上海，多少有些出人意料。

　　飛山康雄說，山東是個中國的資源大省，有比較成熟的電子、家電、汽車、石化等產(chǎn)業(yè)。

　　我們注意到中國上市企業(yè)的10％來自山東。

　　從中國國內(nèi)來說，山東是發(fā)展前景良好的省份之一。加之日本與山東距離很近，山東省政府為之也作了很多準備工作，所以來華推介的第一站選擇了山東。

　　內(nèi)藤證券株式會社中國部長田代尚機特別提到，山東企業(yè)在日形象不錯，海爾在全球具有知名度，青啤是日本投資者非常喜歡的一只股票，而他個人比較注意晨鳴紙業(yè)。他說：“山東有很多很好的企業(yè)，這是大家的共同感受�！�

　　誰能接住“繡球”

　　東京證交所根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段，對外國企業(yè)開設了“外國部”和“Mothers”（新興市場，相當于創(chuàng)業(yè)板）兩個市場。外國部主要是外國大型跨國公司及優(yōu)良中型企業(yè)，Mothers主要以具有高成長性的日本國內(nèi)和國外新興企業(yè)為對象。飛山康雄說，東京證交所對各類中國企業(yè)都有興趣。成長中的中小企業(yè)可以去新興市場，已經(jīng)有一定知名度和規(guī)模的企業(yè)可選擇外國部。

　　田代尚機說，日本投資者特別看重企業(yè)的成長性。不僅是現(xiàn)在高成長，未來也要有高成長預期的企業(yè)，同時在技術和商業(yè)模式方面有特點的國際化的企業(yè)，投資者會更有興趣。

　　東京證交所高級顧問山本秀樹認為：“日本投資者不會僅僅因為是中國企業(yè)就特別青睞，只有放在全世界也是出色的、閃光的企業(yè)，才有上市的可能。”

　　安達森.毛利法律事務所的森脅章從律師的角度指出，遵守規(guī)章制度，能夠持續(xù)披露信息的公司最受歡迎。企業(yè)赴日上市，思維方式要有變化。股東第一，是一種國際化的認識，如果不能樹立這種思想，很難實現(xiàn)上市融資的愿望。□　記者　魏　震

    責任編輯:趙振宇