人民幣匯率應(yīng)以穩(wěn)字當(dāng)頭

????隨著全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，最近要求人民幣升值的風(fēng)聲再起。在金融危機(jī)的沖擊下，美歐等國(guó)為了本國(guó)利益，反其道而行之，推行貿(mào)易保護(hù)主義，施壓人民幣匯率。盡管9月份的進(jìn)出口降幅有所收窄，但是中國(guó)的外需形勢(shì)仍將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。因此，筆者認(rèn)為目前仍然要保持人民幣匯率穩(wěn)定。

????實(shí)際上，早在今年年初，美國(guó)新任財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納在參議院金融委員會(huì)為其舉行的提名聽(tīng)證會(huì)上就表示，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬相信中國(guó)正在“操縱

????目前歐美經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)率上升，貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭，并有進(jìn)一步加劇之勢(shì)，美歐政府希望多出口，少進(jìn)口，解決目前自身的經(jīng)濟(jì)困境。每當(dāng)美歐經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，總會(huì)有人拿人民幣匯率說(shuō)事，以此作為貿(mào)易保護(hù)主義的借口。美歐都先后提出要人民幣對(duì)美元、歐元升值，其目的是通過(guò)匯率的變化，削弱中國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，增加對(duì)中國(guó)的出口，減少?gòu)闹袊?guó)的進(jìn)口，這也是一種變相的貿(mào)易保護(hù)主義。此外，人民幣對(duì)歐元匯率變動(dòng)不僅僅取決于人民幣對(duì)美元匯率，還取決于美元和歐元匯率。從匯率形成機(jī)制來(lái)看，為了防止人民幣對(duì)美元匯率和人民幣對(duì)非美元貨幣匯率之間的投機(jī)套匯，維持外匯市場(chǎng)和人民幣匯率的穩(wěn)定，必須通過(guò)匯率套算確定人民幣和非美元貨幣的匯率的中間價(jià)，投機(jī)者才難以套取到匯率差價(jià)，這就決定了我國(guó)人民幣對(duì)非美元貨幣匯率的形成機(jī)制。因此人民幣對(duì)非美元貨幣的匯率要受人民幣對(duì)美元匯率和國(guó)際金融市場(chǎng)上美元對(duì)這些非美貨幣匯率的影響，是由這兩個(gè)匯率共同決定的。正是這種機(jī)制的作用，目前隨著美元對(duì)一些非美貨幣如歐元等貨幣貶值，人民幣對(duì)歐元等貨幣有所貶值，在人民幣對(duì)歐元匯率的變動(dòng)中，美元對(duì)歐元匯率的變動(dòng)起著關(guān)鍵作用。

????最近美元不斷貶值，也是推動(dòng)人民幣升值預(yù)期上升的重要因素。美元貶值一是有利于美國(guó)擴(kuò)大出口，提高出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力；二是美元貶值，人民幣升值壓力和升值預(yù)期將增加，一旦人民幣升值，中國(guó)國(guó)內(nèi)出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力將會(huì)更大。美元貶值使得美國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力上升，別國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力下降。此外美元貶值還導(dǎo)致中國(guó)的美元外匯資產(chǎn)縮水，目前我國(guó)持有外匯儲(chǔ)備已超過(guò)2.1萬(wàn)億美元，其中大部分是美元資產(chǎn)，中國(guó)是美國(guó)的最大債權(quán)人，美元持續(xù)貶值將影響中國(guó)在美金融資產(chǎn)的安全，這也是中國(guó)政府最擔(dān)心的問(wèn)題。盡管美國(guó)政府反復(fù)強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢(shì)美元符合美國(guó)利益，但是美元最近一直震蕩下滑，并且還有繼續(xù)下滑的趨勢(shì)，對(duì)其他國(guó)家的出口和美元儲(chǔ)備資產(chǎn)安全構(gòu)成了極大的威脅。由于美元貶值，人民幣對(duì)歐元也相應(yīng)貶值，最近人民幣對(duì)歐元貶值也主要是由于美元貶值的緣故。美國(guó)財(cái)政赤字高企和美元濫發(fā)是導(dǎo)致美元貶值的主要原因，美元持續(xù)貶值將不利于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美國(guó)政府應(yīng)該為維持美元幣值的穩(wěn)定做出努力，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)該承擔(dān)更大的責(zé)任。

????貿(mào)易保護(hù)主義盛行，人民幣升值的空間進(jìn)一步被壓縮。在貿(mào)易保護(hù)主義不斷加碼的形勢(shì)下，中國(guó)的出口將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)，如果人民幣再升值，則出口的形勢(shì)將進(jìn)一步惡化，因此筆者認(rèn)為在目前的形勢(shì)下，人民幣匯率必將穩(wěn)字當(dāng)先。實(shí)際上，西方國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)主義和施壓人民幣匯率更多的是要中國(guó)為金融危機(jī)買單，施壓人民幣匯率無(wú)疑是為貿(mào)易保護(hù)主義尋找借口罷了。

????中國(guó)是美國(guó)次貸危機(jī)的受害者，也是貿(mào)易保護(hù)主義和美元貨幣貶值的受害者。目前全球經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有完全走出危機(jī)的困境，各國(guó)應(yīng)該加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)合作，共同努力，促進(jìn)主要儲(chǔ)備貨幣匯率保持相對(duì)穩(wěn)定，而不是推行貿(mào)易保護(hù)主義，施壓人民幣匯率，采取以鄰為壑的政策。鑒于目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，筆者認(rèn)為中國(guó)要繼續(xù)維持人民幣匯率的穩(wěn)定，同時(shí)要加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備的多元化管理，防范美元貶值風(fēng)險(xiǎn)。(作者系復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融系副教授)