????◆中國房地產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入熊市,將持續(xù)五年時(shí)間 ????◆一線城市房?jī)r(jià)會(huì)大跌,中小城市可能創(chuàng)新高 ????◆中國經(jīng)濟(jì)增速會(huì)放慢,但經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將變好 ????這一輪房地產(chǎn)調(diào)控的力度和時(shí)機(jī),出乎很多業(yè)內(nèi)人士的預(yù)料。 ????9月29日,多個(gè)部委聯(lián)合出臺(tái)“新5條”,將首套房的首付款比例調(diào)整到30%以上,同時(shí)暫停發(fā)放居民家庭購買第三套及以上住房貸款。 ????10月7日,上海出臺(tái)地方新政,要求每戶居民只能新購一套商品住房（含二手存量住房）,并強(qiáng)調(diào)積極做好房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。 ????新政一出,眾說紛紜。盡管多為市場(chǎng)利空條款,但不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在尚未加息的情況下,房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金仍然充足,房?jī)r(jià)長(zhǎng)期仍然看漲。 ????此時(shí),玫瑰石顧問公司董事、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠卻發(fā)文稱,“未來五年大城市房?jī)r(jià)平均跌一半”。其文章稱,當(dāng)泡沫泄氣的時(shí)候,房?jī)r(jià)必須下降到工資和投資收益可以支撐的水平;并認(rèn)為,投機(jī)者已成“冷水鍋中的大閘蟹”,需及時(shí)撤離。 ????昨日（10月10日）,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獨(dú)家專訪謝國忠,其從投資收益、市場(chǎng)泡沫、宏觀經(jīng)濟(jì)等多個(gè)角度闡釋近期的新政和房地產(chǎn)市場(chǎng)。他認(rèn)為,本輪調(diào)控政策將壓住泡沫“最后的爆發(fā)”,并使泡沫慢慢緩解。 ????每平方米單價(jià)不超兩月工資 ????《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）:您預(yù)言未來5年大城市房?jī)r(jià)將下降一半,做出這個(gè)判斷的依據(jù)是什么？ ????謝國忠:從信貸政策上看,政府仍然沒有放寬二三套房的貸款限制,最有潛力的買房者受到了管制。這些買房者并沒有足夠的現(xiàn)金,主要依靠貸款買房,因此,房?jī)r(jià)已缺乏上漲的動(dòng)力。另外,在人民幣匯率的爭(zhēng)論中,貨幣流動(dòng)性也在收緊。中國已進(jìn)入房地產(chǎn)熊市,將持續(xù)五年時(shí)間。 ????在這種情況下,就要看投資的現(xiàn)金回報(bào)。現(xiàn)在沒有了漲價(jià)的預(yù)期,租金回報(bào)率和收入房?jī)r(jià)比,就變成了決定性因素。我認(rèn)為每平方米的單價(jià)不應(yīng)超過兩月的平均工資。 ????NBD:從租金回報(bào)率上看,您認(rèn)為正常的水平是多少？ ????謝國忠:中國的房子有70年的使用權(quán),所以每年約有2%的折舊率,加上很多房子的質(zhì)量不好,折舊率有可能達(dá)到3%。所以,如果投資回報(bào)率在2～3個(gè)百分點(diǎn),就等于零回報(bào)。 ????我認(rèn)為正常的租金回報(bào)率應(yīng)該在5%以上,美國是7%,德國、日本也都在7%以上。當(dāng)然,在工資漲得快的城市,房租回報(bào)率可以低一些。但考慮到3%的折舊,5%的回報(bào)率是應(yīng)該的。 ????樓市泡沫將慢慢破滅 ????NBD:您一直認(rèn)為中國房地產(chǎn)市場(chǎng)存在泡沫,這個(gè)泡沫是怎樣形成的？ ????謝國忠:主要由于貨幣供應(yīng)。從2002年開始,中國的貨幣供應(yīng)就上升很快。其原因是:美元進(jìn)入熊市,引發(fā)了人民幣的升值預(yù)期,并引起貨幣的供應(yīng)大幅上升,當(dāng)時(shí)中國既能印大量鈔票,又不升值,這又進(jìn)一步加速了貨幣的供應(yīng)。 ????貨幣供應(yīng)的第一次傳導(dǎo)是通過房地產(chǎn)市場(chǎng):地方政府通過土地市場(chǎng)把錢截下來,做各種投資,還有很多變成灰色收入。過幾年后,剩下的錢回到實(shí)體經(jīng)濟(jì)里面,并引發(fā)我們現(xiàn)在看到的通脹。這其中,房地產(chǎn)的通脹是最大的。 ????NBD:這輪的房地產(chǎn)調(diào)控,能不能擠出泡沫,需要多長(zhǎng)時(shí)間才能擠出？ ????謝國忠:如果一個(gè)泡沫大到?jīng)]有錢去支撐它,它就會(huì)自己爆炸,就像1997年中國香港地區(qū)、2007年美國發(fā)生的一樣。這一輪政策的針對(duì)性很強(qiáng),可以把泡沫“最后的爆發(fā)”壓住。 ????中小城市房?jī)r(jià)仍有上漲空間 ????NBD:按照您的觀點(diǎn),在這輪調(diào)控過后,一線城市房?jī)r(jià)會(huì)大跌,那么中小城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)將怎么走？ ????謝國忠:中小型城市其實(shí)是在炒概念,就像藍(lán)籌股炒完了去炒小股票一樣。開發(fā)商買不起大城市的地,就轉(zhuǎn)向中小城市,并通過買地把錢注入到這個(gè)地方,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)和房?jī)r(jià)上漲。 ????但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,人都是向大城市走的,中小型城市的房地產(chǎn)是沒有投資價(jià)值的。正常情況下,紐約市中心的房?jī)r(jià)與一小時(shí)車程的郊區(qū)相比,相差10倍。 ????NBD:這樣的話,中小城市的房?jī)r(jià)還有沒有上升的空間？ ????謝國忠:去年年底及今年年初,一線城市迎來了房?jī)r(jià)的高點(diǎn)。我原來以為房?jī)r(jià)還能再創(chuàng)新高,現(xiàn)在看來不可能了。相比之下,中小城市的房?jī)r(jià)有可能創(chuàng)新高。就像股指高點(diǎn)過后,小股票還有可能上漲。這是炒的概念,不是價(jià)值的概念,兩者的價(jià)值無法相提并論。 ????加息應(yīng)以實(shí)際情況作判斷 ????NBD:針對(duì)近期的經(jīng)濟(jì)形勢(shì),您在上個(gè)月接受采訪時(shí)認(rèn)為10月份會(huì)加息,現(xiàn)在您是否還持有這種觀點(diǎn)？ ????謝國忠:實(shí)際上,銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的利息已經(jīng)漲了很多;同時(shí),包括公積金貸款在內(nèi)的貸款利息也在漲;另外,由于老百姓存款意愿下降,存款競(jìng)爭(zhēng)激烈,存款利息也在上漲。我們的判斷應(yīng)該基于實(shí)際情況,而不是政府是否宣布。 ????NBD:這一輪調(diào)控過后,對(duì)其他領(lǐng)域的投資和整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來哪些影響？ ????謝國忠:中國經(jīng)濟(jì)增速會(huì)放慢,但經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將變好。房地產(chǎn)的價(jià)格沒那么高了,政府手里的錢就會(huì)少了,政府花錢就會(huì)得到限制。一些地方政府投資沖動(dòng)的背后是收入,如果不解決這個(gè)問題,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型就會(huì)很困難。 |