中國抗通脹:33年后百萬富翁不如當年萬元戶

　　6月CPI上漲6.4%，創(chuàng)三年來新高。在豬肉、農產品等價格推動下，7月CPI是否止步，至今仍是個大大的問號。

　　日前，國家統(tǒng)計局定調，仍然要把物價的調控放在宏觀調控的首位。上一輪通脹周期中，在2008年2月出現(xiàn)此前11年的高值8.7%。

　　中國總理溫家寶近期使用了更加形象的比喻，他把通脹形容為一只老虎，如果放出來就很難再關進去。

　　中國通脹源于何處，CPI居

　　中國式通脹之源

　　記者：今年以來，國家把抗通脹作為工作主線，但這一路走得比較艱難。請問這輪通脹的最主要原因是什么？是流動性，輸入性還是結構性？

　　葉檀：其實現(xiàn)在我們很難分辨清楚通脹到底是什么型的。從貨幣主義的理論來說，通脹只有一個原因，就是貨幣發(fā)行過剩。那么從需求推動型來說，有可能是我們的錢發(fā)得太多，它的需求大增，所以導致價格上升。這些因素都是一種理論，但是從根本上來說的話，我相信還是因為貨幣發(fā)行過剩。

　　貨幣發(fā)行過剩，現(xiàn)在最大的問題是，第一，國內的貨幣發(fā)行本來就過剩，4萬億一投下去，現(xiàn)金流量包括存款余額就到了歷史高位，所以國內的流動性特別過剩。還有一個是由于人民幣升值，現(xiàn)在匯率已經升到歷史高位，進入6.4時代。只要人民幣升值的預期在，那么熱錢就會源源不斷地涌入。所以一方面現(xiàn)在國內的貿易順差在下降，另一方面外匯賬款在增加，這種背離的情況就說明源源不斷地有一些熱錢在進入。最近央行明確人民幣FDI的試點辦法，無疑為積聚在境外的人民幣打開一扇門，使其形成有效的回流渠道，加強人民幣在境內外的流動性。

　　多管齊下治理通脹

　　記者：在治理通脹方面，政府今年來動用比較多的是貨幣政策，頻繁調高準備金率和幾次加息，很多專家覺得方式比較單一。接下來，該如何有效治理通脹呢？

　　李稻葵：當前最需要的就是減少存款負利率，防止高CPI引發(fā)超前消費或投資所帶來的二輪通脹。提高利率對貸款影響不大，因為貸款利率已自由浮動且處于高位，因此對股市也影響有限。至于熱錢涌入的問題，感謝國際投資者最近唱空中國經濟，壓力下降。對外預期管理也非常重要。

　　葉檀：國內對于抗通脹是比較重視的，政府到現(xiàn)在為止出臺了很多舉措。如果要真正地要控制通脹，從國內來說，有兩種辦法。第一，加息，發(fā)行與CPI掛鉤的國債，這樣就能夠有效地把資金回籠。至于外來的資金怎么防？我認為比較切實的方式有兩個：一是用“筑墻”的手段，暫時來停止資本項下的開放，阻止熱錢進入。二是目前也有在做的，發(fā)行人民幣理財產品，比如香港從去年到今年的人民幣理財產品發(fā)行得特別多，那就是為了吸引流動性資金，這個方法會有一定的好處。另外，盡快推出國際板也會有些幫助。

　　跑贏CPI 可選理財產品、黃金

　　記者：隨著CPI高企，負利率時代不期而至。那么普通市民如何避免存款縮水，打理好自家的錢袋子，和CPI賽跑呢？

　　葉檀：這個話題大家非常關心又很難解決。我想有幾種方法可以解決：首先可以做一部分短期投資。銀行的短期銀行理財產品目前的年化收益率可達到5%~6%，有一些信托產品的年化收益率甚至達到10%，可以遠遠跑贏通脹。其次，考慮配置些黃金。黃金是金融動蕩世界的“定海神針”，有天然的保本屬性，如果黃金價格下跌，那么貨幣購買力會上升，它是個對沖產品，能保證生活質量。第三，關于股市，從長期來看的話，目前處于低位。你必須對購買的股票、上市公司非常了解，那么你可以有足夠的信心拿著這個股票度過這個嚴冬。

　　滯脹不適用于中國經濟

　　記者： 近一年的經濟數(shù)據(jù)顯示，GDP已連續(xù)三個季度小幅回落，中國經濟增速放緩。如果物價持續(xù)上漲，有學者當心中國經濟會出現(xiàn)“滯脹”的勢頭。對此你們怎么看？

　　李稻葵：我不認為“滯脹”這個詞適用于中國經濟。中國經濟自身增長的潛力是很大的。2010年中國GDP的增速是10.3%，2009年是9.1%。按照我們的預測，今年GDP的增速是9.4%到9.5%，明年在9%左右。這樣一個增長速度，和“滯”是掛不上鉤的。

　　假定國際市場不會出現(xiàn)大規(guī)模的動蕩，原油價格不會再回到130~140美元一桶。那么，在今年的下半年到明年初，通脹率完全有可能回落到5%以下，在4%左右波動。只要豬肉、蔬菜、副食品價格能穩(wěn)定住，糧食價格也沒有大的波動的話，整個中國經濟的物價水平就能控制住。

　　中國經濟仍然是大部分制造業(yè)產能過剩的大格局下，通脹率不會出現(xiàn)20世紀80年代末90年代初那樣兩位數(shù)的水平。但是，要注意的是這輪通脹是持續(xù)性的，未來五到十年都會存在介于3%到5%之間的溫和通脹態(tài)勢。

　　葉檀：國內宏觀經濟看數(shù)據(jù)的話會比較樂觀，全年CPI在4%左右，GDP會在9%左右，所以從數(shù)據(jù)上來看應該不存在滯漲勢頭。但是也不可忽視潛在的風險。這個風險不是屬于中國的專利，全球都是這樣。像歐元區(qū)英國CPI已經在3%以上，美國5月CPI為3.6%，是1956年以來的新高。全球都處于一個經濟增數(shù)下滑、失業(yè)率上升、通脹上行的態(tài)勢。不過由于它還沒有突破臨界點，所以我們不能說滯脹已經形成，但是，正在往滯脹的路在走，這個趨勢必須引起警惕。

　　本報首席記者 羅凰鳳

　　本報實習生 王蓉蓉