正文
真的是見證歷史！
油價(jià)崩盤引發(fā)的全球股市踩踏式暴跌正在上演，僅僅在周一，就有包括美股在內(nèi)的至少3個(gè)國(guó)家股市觸發(fā)熔斷機(jī)制。需要說明的是，表征A股人民幣資產(chǎn)的A50期貨表現(xiàn)仍相對(duì)強(qiáng)勁，截至發(fā)稿，A50期貨報(bào)13205.00點(diǎn)，上漲0.65%。
受原油市場(chǎng)崩盤疊加新冠疫情影響，全球資本市場(chǎng)經(jīng)歷了極不尋常的星期一。在早前亞洲交易時(shí)段，科威特股市即再度熔斷，標(biāo)普500指數(shù)期貨下跌5%也觸及熔斷。
稍后歐洲股市開盤，多國(guó)盤中急挫逾8%。
而到了晚間美國(guó)股市開盤后，也因跌幅過大很快熔斷。標(biāo)普500指數(shù)開盤四分鐘便下跌7%，觸發(fā)第一層熔斷機(jī)制，美股全線暫停交易15分鐘；此外，觸發(fā)熔斷的還有巴西股市。
油價(jià)崩跌引發(fā)連鎖效應(yīng)：全球多國(guó)股市接連熔斷
因國(guó)際油價(jià)崩跌引發(fā)的全球股市恐慌性下跌正在產(chǎn)生多米諾骨效應(yīng)。
北京時(shí)間3月9日晚間，接著歐洲股市開盤的美股開盤后急速下行，標(biāo)普500指數(shù)很快大跌7%，觸發(fā)熔斷機(jī)制，暫停交易15分鐘。以至于在分時(shí)圖形上，該指數(shù)顯示為一段15分鐘的直線。
道指的分時(shí)圖上也出現(xiàn)一條類似的直線，彼時(shí)道指下跌近1900點(diǎn)。此后一度下跌超過2000點(diǎn)！
而這也是美股歷史上第二次觸發(fā)熔斷。美國(guó)在1987年“黑色星期一”的3個(gè)月之后，推出了股指熔斷機(jī)制，分為7%，13%，20%的三檔下跌熔斷。三十多年來的美股市場(chǎng)，此前真正觸發(fā)熔斷僅有一次：1997年10月27日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)暴跌7.18%，收于7161.15點(diǎn)，創(chuàng)下自1915年以來最大跌幅。
南美的巴西股市同樣未能幸免，該國(guó)主要股指盤中暴跌10%，也觸及熔斷。
復(fù)牌這場(chǎng)暴跌可以發(fā)現(xiàn)，第一塊多米諾骨牌是中東股市。
北京時(shí)間3月8日，周日仍交易的中東地區(qū)股市普遍暴跌，沙特股市重挫，沙特阿美破發(fā)，而科威特股市則首度熔斷。
北京時(shí)間3月9日，亞太股市開盤后集體重挫，日本股市跌勢(shì)慘烈，日經(jīng)225指數(shù)收盤暴跌5.07%，跌破20000點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)最近一年多新低。當(dāng)天，A股、中國(guó)香港、韓國(guó)、新加坡、泰國(guó)股市也全部暴跌，無(wú)一幸免。
中東地區(qū)股市跌勢(shì)尤為慘烈，科威特股市周一再次熔斷。周一沙特股市盤中跌幅超9%，迪拜、阿聯(lián)酋股市盤中跌超8%。
在周一標(biāo)普500指數(shù)成分股中，跌幅居前的均是石油股為主的能源股，多只石油股盤中跌幅超過了40%。作為美股的重磅公司，石油巨頭?？松梨诒P中跌幅一度超過10%。
全球股市一日蒸發(fā)掉巴西+加拿大的GDP
暴跌之下，據(jù)記者測(cè)算，全球重要指數(shù)單日累計(jì)蒸發(fā)24.84萬(wàn)億人民幣，相當(dāng)于3.58萬(wàn)億美元。
3.58萬(wàn)億美元是一個(gè)什么概念呢？
按照IMF（國(guó)際貨幣基金組織）的預(yù)估，2019年全球GDP總量大約是86.6萬(wàn)億美元。其中美國(guó)2019年GDP為21.43萬(wàn)億美元，位列全球首位，中國(guó)2019年GDP約14.36萬(wàn)億美元，緊隨其后。前10名中，排在第4的德國(guó)GDP為3.96萬(wàn)億美元，第五的印度為2.97萬(wàn)億…周一蒸發(fā)的市值大約相當(dāng)于排名第9的巴西（1.96萬(wàn)億美元）+第10的加拿大（1.74萬(wàn)億美元）之和。
3.58萬(wàn)美元=1/6美國(guó)2019年GDP=1/4中國(guó)2019年GDP。
若以中國(guó)A股來比較，今日全球股市蒸發(fā)的市值相當(dāng)于A股最新總市值的2/5。滬深交易所數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，滬市總市值為35.44萬(wàn)億元人民幣，深市為25.56萬(wàn)億元人民幣，合計(jì)約61萬(wàn)億元人民幣。
不過，表征A股人民幣資產(chǎn)的A50期貨表現(xiàn)仍相對(duì)強(qiáng)勁，截至發(fā)稿，A50期貨報(bào)13205.00點(diǎn)，上漲0.65%。
油價(jià)崩盤成全球股市連環(huán)暴跌導(dǎo)火索
此輪全球股市連環(huán)暴跌，乃至熔斷的導(dǎo)火索是國(guó)際油價(jià)的突然崩跌。
北京時(shí)間周一早間，國(guó)際油價(jià)單日暴跌20%，一度跌近30%，創(chuàng)歷史罕見跌幅。
本來受到新冠疫情沖擊，近期國(guó)際油價(jià)就連續(xù)走低，但周一如此大的單日跌幅卻仍讓人始料未及。
歐佩克與以俄羅斯為首的非歐佩克產(chǎn)油國(guó)未能就原油生產(chǎn)政策達(dá)成一致的消息，成為油價(jià)崩跌的導(dǎo)火索。
在3月5-6日召開歐佩克與非歐佩克部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上，歐佩克提議擴(kuò)大減產(chǎn)150萬(wàn)桶/日；其中歐佩克100萬(wàn)桶/日非歐佩克50萬(wàn)桶/日。但俄羅斯表示反對(duì)，最終未達(dá)成協(xié)議。
據(jù)彭博報(bào)道，與俄羅斯的產(chǎn)量談判未果后，沙特阿拉伯采取激進(jìn)措施，計(jì)劃下個(gè)月將石油產(chǎn)量提高到遠(yuǎn)超每日1000萬(wàn)桶的水平，打響全面價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)原油價(jià)格進(jìn)行了30多年來的最大下調(diào)。國(guó)家能源巨頭沙特阿美對(duì)亞洲，歐洲和美國(guó)的客戶提供了前所未有的折扣，以吸引煉油廠使用沙特原油。
數(shù)據(jù)顯示，就在上周四，國(guó)際油價(jià)合約價(jià)格還在46美元左右，短短兩天時(shí)間暴跌約30%。這種下跌速度不僅是在近年，在國(guó)際油價(jià)歷史上也非常少見。
全球金融資產(chǎn)暴跌背景下機(jī)構(gòu)再論后市
光大證券的策略觀點(diǎn)將油價(jià)對(duì)股市的影響做了一番分析。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從供給側(cè)看，WTI原油現(xiàn)貨價(jià)45美元/桶可能對(duì)應(yīng)著美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)平均盈虧線，構(gòu)成油價(jià)底的錨。美國(guó)儲(chǔ)油量雖不靠前，但產(chǎn)出占比上升，2014年已超過沙特。WTI原油價(jià)格跌破45美元/桶，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出或會(huì)由于市場(chǎng)自發(fā)的力量而減少。無(wú)論沙特發(fā)起石油價(jià)格戰(zhàn)的動(dòng)機(jī)是什么，美國(guó)龐大的石油產(chǎn)業(yè)將是低油價(jià)的直接受害者。而沙特與美國(guó)的特殊盟友關(guān)系也意味著，美國(guó)將難以接受石油價(jià)格因?yàn)樯程氐膬r(jià)格戰(zhàn)而持續(xù)低迷的前景。因此，當(dāng)前油價(jià)暴跌的態(tài)勢(shì)不可持續(xù)，后續(xù)或?qū)⒋嬖谧償?shù)。
光大證券認(rèn)為，A股對(duì)海外波動(dòng)免疫能力增強(qiáng)，若繼續(xù)大跌可考慮逐步買進(jìn)。①美股大跌的根本原因是其“水?！毕碌墓乐堤F，以股市市值/GDP衡量的估值水平，美股達(dá)到了100%的歷史分位；②從二戰(zhàn)的人員和物資的動(dòng)員數(shù)據(jù)來看，美國(guó)動(dòng)員能力方面絲毫不比其他的體制差，無(wú)需過度擔(dān)憂美國(guó)面對(duì)疫情的動(dòng)員能力；③中國(guó)進(jìn)出口總額占GDP的比重由2006年64.2%下降至2019年31.8%，對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)的免疫能力明顯增強(qiáng)。④在政策經(jīng)濟(jì)周期的分析框架下，決定市場(chǎng)大勢(shì)的不只有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還有政策松緊。石油價(jià)格大幅超預(yù)期下跌，降低了近期出現(xiàn)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)，拓寬了政策寬松空間。
銀河證券則認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加，A股短期面臨調(diào)整壓力。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全球市場(chǎng)下跌，避險(xiǎn)情緒提升，市場(chǎng)信心下降的影響不容忽視，貨幣的本質(zhì)是信用創(chuàng)造，而信用創(chuàng)造依賴于對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的信心。同時(shí)隨著 A股市場(chǎng)海外資金占比逐步提升，北上資金持續(xù)大幅凈流出，也對(duì) A股市場(chǎng)帶來壓力。當(dāng)前 A股自身也存在短期積累漲幅較高，部分科技股過熱的現(xiàn)象。在疫情爆發(fā)后，調(diào)控政策持續(xù)發(fā)力，政策呵護(hù)成為推動(dòng)市場(chǎng)上漲重要?jiǎng)恿?，但是需要明確政策本身具有內(nèi)生性，匯率貶值和通脹壓力對(duì)政策空間限制性強(qiáng)。中國(guó)原油對(duì)外依存度較高，石油價(jià)格下跌降低通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息，中國(guó)貨幣政策空間提升。
長(zhǎng)城證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，疫情在海外不斷擴(kuò)散，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均遭到資金拋售，A股市場(chǎng)也同樣受到波及，短期漲幅較大的板塊也面臨情緒性拋壓。
中期影響方面，長(zhǎng)城證券認(rèn)為，人民幣資產(chǎn)有望成為全球資產(chǎn)的避難場(chǎng)所：在此次疫情的全球擴(kuò)散過程中，我國(guó)的體制優(yōu)勢(shì)和對(duì)疫情的快速、有效控制有目共睹，我國(guó)的證券市場(chǎng)在全球普跌大背景下顯示出了非常明顯的價(jià)值韌性。當(dāng)前全球疫情呈現(xiàn)擴(kuò)散態(tài)勢(shì)，我國(guó)疫情則反過來呈現(xiàn)明顯的收斂態(tài)勢(shì)，人民幣資產(chǎn)有望成為全球資產(chǎn)的避難場(chǎng)所。
長(zhǎng)期影響方面，長(zhǎng)城證券堅(jiān)定看好我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好方向不變，卡位彎道超車吸納全球資產(chǎn)。
