上市航企2020年巨虧 航空業(yè)持續(xù)受挫

多家上市航空公司和機(jī)場(chǎng)近日相繼發(fā)布了2020年業(yè)績預(yù)告，航空業(yè)2020年損失慘重，預(yù)虧合計(jì)近千億元。2月1日，航空板塊持續(xù)下跌超2％。其中，公募基金重倉的上海機(jī)場(chǎng)開盤一字跌停，白云機(jī)場(chǎng)超跌逾9％，H股首都機(jī)場(chǎng)也超跌逾10％。業(yè)內(nèi)人士指出，2021年春節(jié)“就地過年”大背景下，航空運(yùn)輸業(yè)一季度仍難言樂觀。

盡管各家航空公司以“隨心飛”“客改貨”的方式來自救，然而效果十分有限。預(yù)計(jì)虧損最多的航司中國國航預(yù)計(jì)2020年虧損135～155億元，作為擁有海外航線最多的航司，受國際市場(chǎng)拖累最為嚴(yán)重。根據(jù)公司公布的數(shù)據(jù)顯示，國際航線的運(yùn)力（可用座位公里）2020年全年同比下降82．9％；大力推進(jìn)“客改貨”的東方航空預(yù)計(jì)虧損98～125億元；通過增加客貨運(yùn)收入等多項(xiàng)舉措，南方航空在2020年第三季度實(shí)現(xiàn)了單季度盈利，但預(yù)計(jì)全年仍虧損79～108．6億元。

此前的2008年“艱難時(shí)刻”，民航業(yè)合計(jì)虧損金額約280億元。按目前業(yè)績預(yù)告，三大航預(yù)計(jì)虧損額將突破300億元。中國銀河證券研究院王靖添指出，當(dāng)前航空公司持續(xù)面臨現(xiàn)金流壓力，三大航資產(chǎn)負(fù)債率處于高位。2014年～2019年三大航資產(chǎn)負(fù)債率均在50％以上。2020年受疫情影響，三大航均

發(fā)行多期超短期融資券的方式來緩解現(xiàn)金流壓力，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步提高。

上市的民營航空公司在盡力“自救”中雖恢復(fù)速度普遍較快，但全年依舊承受巨額虧損。2020年，春秋航空預(yù)計(jì)虧損5．38～6．29億元，其中，春秋航空在2020年對(duì)聯(lián)營企業(yè)春航日本長期股權(quán)投資確認(rèn)投資虧損，并計(jì)提減值，預(yù)計(jì)該事項(xiàng)影響公司年度合并報(bào)表凈利潤金額為－7億元至－7．3億元。若扣除該事項(xiàng)影響，春秋航空在2020年僅虧損1．02～1．62億元；吉祥航空則預(yù)計(jì)在2020年虧損4．2～4．9億元。

除了航司，各家機(jī)場(chǎng)的運(yùn)營情況也并不樂觀，客流量的低迷導(dǎo)致航空性收入、廣告收入及租賃收入等其他非航空性收入均大幅下降。白云機(jī)場(chǎng)預(yù)計(jì)2020年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2．47～3．02億元，同比降幅為123．03％至128．14％；深圳機(jī)場(chǎng)尚能保持正收益，歸母凈利潤在2260～3370萬元，但同比降幅也超過94％；上海機(jī)場(chǎng)預(yù)計(jì)2020年虧損12．9～12．1億元，免稅店租金收入也大幅下滑。高盛、日本大和證券近日將上海機(jī)場(chǎng)評(píng)級(jí)下調(diào)至賣出，中金公司也下調(diào)公司評(píng)級(jí)至中性，并表示上海機(jī)場(chǎng)去年業(yè)績預(yù)告低于預(yù)期，同時(shí)未來五年免稅收入也低于此前預(yù)期。國泰君安交運(yùn)分析師鄭武也指出，上海機(jī)場(chǎng)免稅合同調(diào)整低于預(yù)期，海南離島與線上渠道等降低了對(duì)機(jī)場(chǎng)免稅渠道價(jià)值的預(yù)期，機(jī)場(chǎng)議價(jià)能力減弱。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)今年春運(yùn)航空客運(yùn)量顯著低于預(yù)期。國泰君安此前指出，考慮到近期國內(nèi)疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜，以及對(duì)春節(jié)假期出行指引收緊，預(yù)計(jì)自費(fèi)出行同比大幅下滑。今年春運(yùn)首日，民航預(yù)計(jì)運(yùn)送旅客54萬人次，較2020年春運(yùn)第一天減少71．2％。而進(jìn)入2021年，各地防控政策趨嚴(yán)，旅客出行意愿依舊低迷。來自第三方機(jī)構(gòu)民航旅客服務(wù)測(cè)評(píng)數(shù)據(jù)顯示，2021年2月份旅客出行意愿指數(shù)環(huán)比下降28％。

業(yè)內(nèi)人士指出，即使國內(nèi)航司2022年盈利恢復(fù)的確定性提升，但2021年仍將面臨虧損，航空業(yè)復(fù)蘇仍是一個(gè)漫長的過程。其中，由于財(cái)務(wù)狀況相對(duì)較好、注重國內(nèi)或區(qū)域內(nèi)短途航線，低成本航空公司未來有望率先復(fù)蘇。山西證券指出，由于我國國內(nèi)航空需求正處于上升通道中，未來國際航線也有望隨著疫苗落地而恢復(fù)，行業(yè)估值有望得到修復(fù)。