分析師稱(chēng)通脹或很快到來(lái) 中國(guó)財(cái)富將遭大洗劫

????一旦未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)回暖確定，市場(chǎng)信心恢復(fù)，通脹的巨大潮水可能很快會(huì)席卷而至

????2009年的時(shí)間即將過(guò)半，經(jīng)濟(jì)回暖的形勢(shì)仍不確定。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布數(shù)據(jù)，5月份國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比下降1.4%，已連續(xù)4個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)；工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)同比下降7.2%，連續(xù)6個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。PPI與CPI繼續(xù)雙雙告負(fù)，顯示5月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍處在低迷狀態(tài)，當(dāng)前面臨著通縮風(fēng)險(xiǎn)。

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????在通縮的現(xiàn)狀下來(lái)談通貨膨脹，這不是杞人憂(yōu)天嗎？國(guó)內(nèi)多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱(chēng)，中國(guó)至今仍處在嚴(yán)重的通縮狀態(tài)；西方投行也表示，在目前全球經(jīng)濟(jì)不景氣、需求下降的大背景下，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平還是會(huì)持續(xù)下降。

????不過(guò)在筆者看來(lái)，宏觀(guān)政策不能只顧眼前，必須體現(xiàn)出前瞻性，有提前量，才能起到防止經(jīng)濟(jì)大起大落的作用。在通縮之下?lián)鷳n(yōu)通脹，與這一輪經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與各國(guó)的宏觀(guān)政策特點(diǎn)有關(guān)。

????全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊造成了全球信用萎縮、需求萎縮、企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)萎縮。為了刺激經(jīng)濟(jì)、恢復(fù)市場(chǎng)信用活動(dòng)，全球央行都在極大地釋放流動(dòng)性。以美國(guó)為例，從金融海嘯爆發(fā)后的2008年9月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)大幅增加基礎(chǔ)貨幣——包括流通中的貨幣、銀行在美聯(lián)儲(chǔ)的準(zhǔn)備金以及庫(kù)存現(xiàn)金，基礎(chǔ)貨幣增加為原來(lái)的10倍，增幅為過(guò)去50年之最！美國(guó)市場(chǎng)人士感慨，這大大超出了以往的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)，因此很難做歷史比較。從流動(dòng)性泛濫的程度來(lái)看，當(dāng)前的情況可能遠(yuǎn)比上世紀(jì)70年代美國(guó)的貨幣政策造成的通脹風(fēng)險(xiǎn)還要高。雖然全球經(jīng)濟(jì)目前仍未復(fù)蘇，但流動(dòng)性泛濫已經(jīng)在石油、大宗商品、黃金價(jià)格上反映出來(lái)。

????中國(guó)貨幣當(dāng)局向市場(chǎng)注入的流動(dòng)性也極為龐大。2009年5月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額54.82萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.74%，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月超過(guò)25%；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額18.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.69%。而在1992-1995年的高通脹時(shí)期，國(guó)內(nèi)M2的同比增長(zhǎng)約在29%-40%之間?？梢?jiàn)，當(dāng)前的貨幣供應(yīng)速度離當(dāng)年高通脹時(shí)期的距離并不遙遠(yuǎn)。

????今年的銀行新增信貸規(guī)模也空前龐大。1-5月，國(guó)內(nèi)銀行新增信貸規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5.84萬(wàn)億元，同比多增3.72萬(wàn)億元，不僅超過(guò)了全年5萬(wàn)億的最低目標(biāo)，而且很可能超過(guò)全年8萬(wàn)億元的規(guī)模。這將創(chuàng)下前所未有的紀(jì)錄。在“保增長(zhǎng)”這一政治任務(wù)下，中國(guó)央行不太可能顯著收縮貨幣政策，全年貨幣寬松的局面將維持下去。

????還有一個(gè)特殊因素是，由于全球市場(chǎng)都預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)是全球的亮點(diǎn)，而且將率先復(fù)蘇，國(guó)際資金也在向中國(guó)市場(chǎng)集聚。目前香港資本市場(chǎng)已經(jīng)涌入了大量的國(guó)際資金，成為今年亞洲市場(chǎng)上對(duì)沖基金聚集最多的市場(chǎng)。中國(guó)金融官員日前也已開(kāi)始警告，熱錢(qián)通過(guò)各種渠道流入中國(guó)內(nèi)地的情況開(kāi)始加劇，估計(jì)這將在中國(guó)的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)中得到反映。

????全球央行和中國(guó)央行采取的前所未有的寬松貨幣政策，在全球市場(chǎng)已經(jīng)制造出流動(dòng)性極為泛濫的局面，為未來(lái)的通貨膨脹累積了巨大的勢(shì)能。一旦未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)回暖確定，市場(chǎng)信心恢復(fù)，通脹的巨大潮水可能很快會(huì)席卷而至，我們以及后代的財(cái)富，將會(huì)遭受重大洗劫。

????(作者為安邦咨詢(xún)高級(jí)分析師)