漢王9高管精準(zhǔn)減持躲多重利空 涉嫌內(nèi)幕交易

    環(huán)顧A股市場(chǎng)兩千家上市公司，像漢王科技（002362，SZ）這樣，高管們以最快速度、最大數(shù)量、最多人數(shù)全面拋售自家公司的股票，實(shí)為罕見(jiàn)。

    究竟有什么理由，讓高管們義無(wú)反顧地一致減持？熟知經(jīng)營(yíng)情況和盈利情況的高管們，為何對(duì)漢王的股價(jià)不看好到了如此地步？要知道，拋售時(shí)的漢王股價(jià)，已經(jīng)從175元暴跌至75元，跌幅高達(dá)58％，正處于歷史最低價(jià)附近，而高管們拋售起來(lái)并不手軟。

    但，后來(lái)發(fā)生的一切，卻證明高管們的決策英明無(wú)比，因?yàn)楸┑呢瑝?mèng)才剛剛開(kāi)始。

    跟看到底牌的人博弈，結(jié)局將會(huì)如何？如果得不到法律的保護(hù)，這就是赤裸裸的搶劫和掠奪。

    高管頂格減持 躲過(guò)多重利空

    3月18日，漢王科技發(fā)布2010年年報(bào)。全年總收入突破12億元大關(guān)，較2009年增長(zhǎng)112.71%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8790.16萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.69%；基本每股收益達(dá)到0.88元。

    這樣一份年報(bào)，無(wú)疑打消了外界對(duì)公司主導(dǎo)產(chǎn)品電紙書(shū)抱有的擔(dān)心。尤其是營(yíng)收沖上12億元實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)，顯示在整個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比超過(guò)7成的電紙書(shū)，在下半年依然銷售良好。

    關(guān)于新一年度主業(yè)發(fā)展預(yù)期上，漢王雖然承認(rèn)電紙書(shū)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，但言辭中依然對(duì)自己作為份額第一的行業(yè)龍頭頗具信心，并未提示業(yè)績(jī)大幅變臉的風(fēng)險(xiǎn)。

    這份年報(bào)對(duì)漢王科技股價(jià)的提振效果立竿見(jiàn)影。3月18日年報(bào)公布后，開(kāi)盤(pán)僅十多分鐘后，大量買(mǎi)單涌進(jìn)，直接推動(dòng)漢王股價(jià)呈90度飆漲，短短三分鐘漲幅就逼近6%！之后雖然有回落，但在當(dāng)天大盤(pán)上漲乏力的環(huán)境下，漢王最終以漲2.38%報(bào)收。

    不過(guò)，令人意想不到的事，接踵而來(lái)。

    3月21日，漢王科技9名現(xiàn)任高管集體減持手中股份！減持?jǐn)?shù)量從4.5萬(wàn)股～30.1萬(wàn)股不等，9名高管在當(dāng)天合計(jì)減持了120萬(wàn)股自家股票。

    消息一經(jīng)深交所披露，市場(chǎng)一片嘩然，令市場(chǎng)驚訝的有三大原因。

    首先，是選擇第一時(shí)間減持。根據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，定期報(bào)告披露前一個(gè)月為窗口期，期間上市公司高管不得對(duì)自家公司股票進(jìn)行操作，9名高管的股票是在今年3月4日解禁的，而年報(bào)于3月18日（周五）披露，所以3月21日（周一）是實(shí)質(zhì)意義上的首個(gè)解禁日，因此漢王科技這9名高管是在窗口期剛一結(jié)束就立即進(jìn)行減持！

    其次，是以流通上限頂格減持。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，9名高管中除副總經(jīng)理張立清之外，其余8位高管的減持量恰好為持股量的25％，為何如此巧合？原來(lái)，證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司董事、監(jiān)事和高管所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》規(guī)定，A股上市公司高管每年最多只能減持25％的持股，那么，漢王科技的8位高管并非碰巧減持25％，而是同時(shí)選擇了以最大額度頂格減持，他們把2011年全年的減持額度用光了。

    第三，是擁有流通權(quán)的高管全部選擇減持。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，截至目前，漢王科技只有9位高管取得流通權(quán)，也就是說(shuō)，擁有流通權(quán)的高管全部選擇了減持。

    環(huán)顧A股市場(chǎng)的上市公司，像漢王科技這樣，高管們以最快速度、最大數(shù)量、最多人數(shù)全面拋售自家公司的股票，實(shí)為罕見(jiàn)。

    雖然賣(mài)在了75元（未復(fù)權(quán)）當(dāng)時(shí)的歷史最低價(jià)，但，后來(lái)發(fā)生的一切，卻證明高管們作出的決策正確無(wú)比，因?yàn)楸┑呢瑝?mèng)才剛剛開(kāi)始。

    4月18日，漢王股價(jià)暴跌6％，收于66.61元。當(dāng)晚，漢王發(fā)布利空：一季報(bào)預(yù)虧，將虧損4000萬(wàn)元～5000萬(wàn)元，相當(dāng)于去年全年一半的凈利潤(rùn)！

    4月19日，漢王繼續(xù)大跌9.82%，收于60.07元。

    4月25日，漢王再度跌停，收于53.78元。

    4月28日，10轉(zhuǎn)增10股，股價(jià)仍然下跌4.78％，收于25.7元。

    4月30日，漢王又發(fā)利空：中報(bào)預(yù)虧9000萬(wàn)～9800萬(wàn)元。此時(shí)的股價(jià)最低已跌至23.90元，并且?guī)缀趺刻於荚趧?chuàng)出新低。

    5月17日，漢王再發(fā)利空：對(duì)主營(yíng)產(chǎn)品電紙書(shū)大幅降價(jià)，降價(jià)幅度在15％～40％，同時(shí)計(jì)提3000萬(wàn)元～4000萬(wàn)元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，導(dǎo)致2011年上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大虧損。

    昨日，漢王科技收盤(pán)價(jià)為21.35元，再創(chuàng)上市以來(lái)的歷史新低。與高管們集體減持時(shí)相比，股價(jià)已經(jīng)暴跌了43％，而這僅用了不到兩個(gè)月時(shí)間。

    與“英明”的高管們相比，二級(jí)市場(chǎng)上持有漢王科技的普通投資者，卻難逃大幅虧損、深度套牢的厄運(yùn)。

    人們不禁要問(wèn)，究竟是什么促使高管集體作出頂格減持的決定？是什么使高管們堅(jiān)信：地下室下面，還有十八層地獄？3月21日，大舉拋售的高管們，是否已經(jīng)知道后面即將發(fā)生的系列重磅利空？

    要回答這一連串的問(wèn)題，我們還需回到漢王科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)——電紙書(shū)上，該業(yè)務(wù)占到漢王銷售收入的75％。

    一季報(bào)突然變臉年報(bào)只字未提

    毫無(wú)疑問(wèn)，一季報(bào)突然業(yè)績(jī)變臉，是導(dǎo)致漢王股價(jià)暴跌的直接原因，若能早日獲悉這份信息，相信眾多投資者都會(huì)提早作出拋售的決定。漢王在3月18日的年報(bào)中，對(duì)業(yè)績(jī)變臉只字未提，一季報(bào)虧損的最早披露，是4月19日姍姍來(lái)遲的預(yù)虧公告。

    業(yè)績(jī)變臉，究竟始于何時(shí)，高管們是何時(shí)知道的？這成了需要首先核實(shí)的問(wèn)題。

    漢王科技在一季報(bào)預(yù)虧公告中給出的業(yè)績(jī)變臉理由為：作為主導(dǎo)產(chǎn)品的電紙書(shū)銷量、價(jià)格雙雙出現(xiàn)明顯下滑。那么，電紙書(shū)銷量、價(jià)格雙下滑是從何時(shí)開(kāi)始的？

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者經(jīng)過(guò)多方調(diào)查，向北京、上海、廣州三地的漢王授權(quán)經(jīng)銷商了解電紙書(shū)產(chǎn)品的銷售變化情況。

    在采訪中記者了解到，電紙書(shū)價(jià)格、銷量雙降并不是發(fā)生在今年3月18日年報(bào)披露之后，而是自去年第四季度就已經(jīng)出現(xiàn)。漢王廣州授權(quán)經(jīng)銷商告訴記者，從去年12月開(kāi)始，他代理的漢王電紙書(shū)就賣(mài)不動(dòng)了；每個(gè)月一般就賣(mài)出幾臺(tái)，拖累自身連鋪?zhàn)舛冀徊黄穑闆r相當(dāng)慘淡。

    同時(shí)，從漢王公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，也證明了經(jīng)營(yíng)情況的惡化早已發(fā)生。去年第三季度，凈利潤(rùn)僅為1314萬(wàn)元，環(huán)比下降71％，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為-0.94元；去年第四季度的凈利潤(rùn)為-1212萬(wàn)元，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量竟然為-2.93元；今年一季度凈利潤(rùn)為-4618萬(wàn)元，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為-0.6元。

    由此可見(jiàn)，業(yè)績(jī)的惡化從去年第三季度已經(jīng)露出端倪，第四季度就已經(jīng)開(kāi)始爆發(fā)，到了今年一季報(bào)變得更加惡化。所以，一季報(bào)業(yè)績(jī)變臉，并非突然發(fā)生的，而是早有苗頭。

    那么，漢王3月18日披露的年報(bào)，是否應(yīng)該提示一季報(bào)的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)呢？

    注會(huì)：一季報(bào)變臉年報(bào)必須披露

    3月18日，整個(gè)一季度只剩下13天就結(jié)束了，上市公司會(huì)不知曉經(jīng)營(yíng)情況的惡化程度？高管們會(huì)不清楚業(yè)績(jī)即將巨虧的風(fēng)險(xiǎn)？

    業(yè)內(nèi)注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為，漢王科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)很清晰，盈利模式也簡(jiǎn)單，除非高管長(zhǎng)期休假，否則不應(yīng)該出現(xiàn)不知情的情形。

    北京一大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所的注會(huì)告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，據(jù)他參與上市公司定期報(bào)告審計(jì)工作的經(jīng)驗(yàn)看，季報(bào)雖然不需要注冊(cè)會(huì)計(jì)師到公司現(xiàn)場(chǎng)審計(jì)，但3月中下旬上市公司財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)該已開(kāi)始內(nèi)部編制報(bào)表；此外作為漢王這樣的消費(fèi)電子類公司，自身產(chǎn)品銷量、售價(jià)每個(gè)月都會(huì)有數(shù)據(jù)，公司經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)對(duì)業(yè)績(jī)情況是心中有數(shù)的。

    那么，一季度即將業(yè)績(jī)變臉的信息，漢王是否應(yīng)當(dāng)在3月18日年報(bào)中進(jìn)行披露？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》就此將求證，多位注冊(cè)會(huì)計(jì)師均給予肯定回答，“按照財(cái)政部 《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，上市公司應(yīng)該在年報(bào)的資產(chǎn)負(fù)債表日后非調(diào)整事項(xiàng)部分，披露自身一季度業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)巨虧的信息。”

    所謂資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)，是指資產(chǎn)負(fù)債表日至財(cái)務(wù)報(bào)告批準(zhǔn)報(bào)出日之間發(fā)生的有利或不利事項(xiàng)。多位注冊(cè)會(huì)計(jì)師指出，就漢王的案例來(lái)說(shuō)，其資產(chǎn)負(fù)債表日為2010年12月31日，財(cái)務(wù)報(bào)告批準(zhǔn)報(bào)出日為年報(bào)發(fā)布時(shí)的2011年3月18日，因此這期間公司業(yè)績(jī)的急劇惡化，應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表日后非調(diào)整事項(xiàng)部分加以說(shuō)明。

    記者又查閱了由財(cái)政部編寫(xiě)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解》（以下簡(jiǎn)稱 《講解》），當(dāng)中明確：“……資產(chǎn)負(fù)債表日后發(fā)生的非調(diào)整事項(xiàng)，雖然與資產(chǎn)負(fù)債表日存在狀況無(wú)關(guān)，也不應(yīng)當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表日的財(cái)務(wù)報(bào)表，但有的非調(diào)整事項(xiàng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告使用者具有重大影響，如不加以說(shuō)明，將不利于財(cái)務(wù)報(bào)告使用者作出正確估計(jì)和決策，因此，資產(chǎn)負(fù)債表準(zhǔn)則要求在附注中披露‘重要的資產(chǎn)負(fù)債表日后非調(diào)整事項(xiàng)的性質(zhì)、內(nèi)容，及其對(duì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響’?！?/p>

    而應(yīng)當(dāng)以附注形式披露的事項(xiàng)共有8項(xiàng)，其中就包括“資產(chǎn)負(fù)債表日后發(fā)生巨額虧損”，《講解》中明確表示“資產(chǎn)負(fù)債表日后發(fā)生巨額虧損將會(huì)對(duì)該企業(yè)報(bào)告期以后的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響，應(yīng)該在報(bào)表附注中及時(shí)披露該事項(xiàng)。”